Con gran actividad de parte del Tesoro, cuando faltan apenas 12 ruedas para el pago de cupones y amortización de Bonares y Globales el próximo 9 de enero, el volumen operado en el mercado único de cambios acaba de saltar 35% desde US$ 400 M diarios a US$ 540 M por día.
A pesar de esto, con sucesivas compras y ventas de parte de Caputo, y adquisiciones en bloque por afuera del MULC, todos los dólares se mantienen quietos, en una pax cambiaria absoluta.
A pesar de todos estos movimientos, en sus números oficiales el BCRA está mostrando un crecimiento muy lento en las reservas. Hoy los dólares que hay en la autoridad monetaria subieron en US$ 91 M, cuando deberían estar creciendo a un ritmo de US$ 200 M diarios, pero se calcula que el Tesoro ya tiene en sus cuentas del BCRA y del BNA unos US$ 2.450 M, por lo que aún le faltan US$ 1.850 M para completar los US$ 4.300 M que hay que pagar el 9 de enero.
Al mismo tiempo, el equipo de Luis Caputo continúa negociando con los cinco bancos internacionales (JP Morgan, Santander, BBVA, Citibank y HSBC) en una conversación tensa y de último minuto por un REPO (préstamo garantizado de corto plazo) que en un principio iba a ser por US$ 20.000 M garantizado por el swap de EE.UU., luego por US$ 7.000 M sin el swap, pero con una tasa mucho más alta y ahora se habla de una cantidad inferior a los US$ 4.000 M.
Más allá de esta situación, es decir de tener al Tesoro en cuenta de descuento para pagar puntualmente lo que vence el 9 de enero, Caputo cuenta hasta ahora con el permiso de Trump de seguir activando el swap de EE.UU., del que ya se usó el 12.5% de los US$ 20.000 M involucrados, sin que se haya divulgado cuál es la tasa o las condiciones que debe pagar la Argentina si ese dinero es utilizado.
Una parte del mercado estima que, una vez superado el 9 de enero, el equipo económico tendrá un gran espacio, hasta el 9 de julio, para pagar el vencimiento de Bonares y Globales que puso en la agenda la reestructuración espantosa que armó Martín Guzmán en agosto de 2020.
- Pero analistas más puntillosos advierten que no habrá tiempo para jolgorio, ya que entre el 9 de enero y el 9 de julio hay vencimientos por otros US$ 6.000 M por vencimiento de Bopreales y compromisos con organismos multilaterales, por lo que Caputo se verá obligados a seguir pasando la gorra.
El contexto se hace un poco más neblinoso si se tiene en cuenta que Diputados acaba de votar el Presupuesto con un capítulo 11 (que incluye gastos de Universidades y Discapacidad) que deja al equipo económico con imposibilidad de mantener el superávit fiscal, que es la base estructural de todo el programa en búsqueda de equilibrio.
De momento, de manera urgente, en el Senado se le acaba de dar dictamen al Presupuesto, para tratarlo express la próxima semana en el recinto de la Cámara Alta. La idea del equipo económico es aprovechar el Presupuesto aprobado para que Caputo tenga vía libre para emitir deuda bajo ley Nueva York, algo que impidió la ley Guzmán hasta ahora.
- Y, una vez colocada deuda en EE.UU., con tasa más baja que a nivel local, por la garantía de la justicia norteamericana, verán de qué modo pueden esquivar el cumplimiento del capítulo 11.
Con todo ese combo, el rally que venían mostrando los bonos se detuvo y en consecuencia el riesgo país volvió a subir apenas: aumentó 2 unidades en el riesgo país, hasta 572 puntos básicos. En tanto que mientras los mercados bursátiles del mundo siguieron de fiesta, la Bolsa de Buenos Aires bajó levemente, con resultado mixto para las ADR argentinas en NY.
En el mundo hoy ocurrieron dos modificaciones trascendentales que, sin dudas, aumenta los niveles de riesgo financiero internacional.
- Por un lado, la Bolsa de Nueva York volvió a escalar hoy, pero con una particularidad: la suba de todos los índices se logró gracias a un nivel récord de opciones, que son operaciones con posibilidad anticipada de compra o venta, que son guiadas por Inteligencia Artificial. Y todo va bien, en línea, mientras las IA les dice a los jóvenes que viven mirando el celular "comprá", pero entramos en zona desconocida sobre cuál puede llegar a ser la tendencia cuando la IA se dé vuelta y emita una orden masiva que diga "vendé".
Pero el riesgo no está únicamente en Wall Street. Hoy el Banco de Japón tomó una medida extrema, ya que subió su tasa de interés de 0,5% a 0,75% anual, el nivel más alto desde 1995 (30 años). Japón, se sabe, es el país más endeudado del mundo si se mida su deuda en relación a su PBI. Durante muchos años Japón tuvo una tasa de interés negativa del -0,1% para ir licuando su deuda. Pero ahora lo que deben los japoneses empezará a ir creciendo, por lo que habrá que seguir al minuto lo que pasa con la inflación que sufren los nipones.
Caputo en Wall Street. Imagen hecha con IA.
Particularmente, esta suba de tasas de Japón se da de narices con lo que está pasando en Occidente. Por menor presión inflacionaria, el BCE dejó quieta su tasa en 2% anual, mientras que el BoE la bajó de 4 a 3,75% anual. Y la semana pasada la Fed (el Banco Central norteamericano) también bajó su tasa de 4 a 3,75%, con Jerome Powell anunciando que entre 2026 y 2027 la bajaron a 3,25%, ya que la inflación de EE.UU. bajó al 2,7%.
- Pero Trump quiere poner al mando de la Reserva Federal un hombre que siga sus instrucciones y que baje la tasa más rápido, cuando Powell abandone su cargo, en mayo, por finalización de su mandato.
De momento, a nivel local, Caputo está acelerando las cosas para que los bancos bajen las tasas de los créditos, que siguen con niveles que llegan a estar ocho veces más altas que la inflación, destruyendo a los tomadores de crédito. En tanto, con gran provisión de liquidez de parte del BCRA, los bancos dejaron de bajar la tasa de los plazos fijos: se paga 24% anual por plata chica (con 20,5% en bancos grandes y 27% en bancos chicos) y 31% anual por plata grande.
Hoy, por cierto, luego del segundo mejor superávit comercial mensual anotado en noviembre desde mayo de 2009, hubo una gran sensación de alivio en el equipo económico porque subieron las tres cotizaciones de commodities que se miran en este momento del año: subió el trigo en Chicago, aumentó el petróleo (por la presión de Trump a Venezuela) y el cobre alcanzó un récord histórico sin precedentes de US$ 11.875 por tonelada, algo que genera fiesta en Chile y gran expectativa en la Argentina.
En el día a día, mientras tanto, hubo hoy una leve suba para las tasas largas de EE.UU.: se pagó 3,5% anual a 1 año de plazo, 3,7% anual a 5 años, 4,1% anual a 10 años y 4,8% anual a 30 años. Y con eso en el exterior el dólar subió 1,3% en Japón (carry trade puro) y 0,1% en Brasil y en Suiza, no cambió contra el euro, el yuan y el mexicano y bajó 0,2% en Chile (gracias al triunfo de la derecha).
En el mercado cambiario local, con el dólar oficial a $1.474,10, el BCRA no intervino en el mercado de cambios, pero el Tesoro sí opera, y debe tenerse en cuenta que, en el mercado de futuros, los contratos con el dólar cotizaron con caídas generalizadas. Y, además, al final del día la autoridad monetaria logró sumar reservas por US$ 91 M.
Con todo ese combo en el medio, el dólar oficial bajó $1,93 hasta $1.474,10, el blue bajó $5 hasta $1.485, el Senebi bajó 59 centavos hasta $1.485, el MEP bajo 91 centavos hasta $1.497,82 y el contado con liqui subió 37 centavos hasta $1.547,86. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 0,7% y la brecha entre el CCL y el mayorista fue del 6,7%.
En títulos públicos se apagó el rally que hubo durante toda la semana por la decisión de indexar el techo de la banda cambiaria. Hoy, contando de a uno los dólares que hay que pagar el 9 de enero, y sin que los cinco bancos internacionales aflojen sus pretensiones para el REPO, con bajo volumen, los bonos argentinos cerraron sin cambios, con suba de 2 unidades en el riesgo país, hasta 572 puntos básicos.
En papeles privados, con las opciones a full guiadas por la IA, la Bolsa de Nueva York sigue en verde, ya que el Nasdaq saltó 1,2%, el S&P avanzó 0,9% y el Dow mejoró 0,4%. Mientras que la Bolsa de San Pablo subió 0,5% y la Bolsa de México mejoró 0,4%.
Pero lejos de la continuidad de las subas bursátiles externas, con $130.226 millones de operados en acciones y $133.458 millones en Cedears, la bolsa de Buenos Aires bajó 0,7%.
- En tanto que las ADR argentinas en NY tuvieron un día mixto, con suba del 1 al 2% para Mercado Libre y Galicia, con baja del 1 al 2,5% para Supervielle, Telecom, Macro, IRSA, Loma Negra, Bioceres y Central Puerto.
Finalmente, en commodities, el petróleo subió 1,3%. Los metales tanto preciosos como básicos volvieron a estar para arriba, con el cobre instalado como nueva punta de lanza. En Chicago, el trigo subió apenas, pero la soja y el maíz perdieron algo de valor. En Rosario hubo un fuerte rebote para el girasol, con suba también ara la soja.