Argentina | Macroeconomía

S&P elevó la calificación soberana de Argentina de CCC+ a B-, destacando el ajuste fiscal, la acumulación de reservas y la mayor capacidad del gobierno para refinanciar vencimientos. La mejora se produjo antes de lo que esperábamos, ya que considerábamos más probable que Moody's, y no S&P, mejorara la nota en el corto plazo. Con esta mejora, Argentina acumula dos ratings en B-. Esto significa que fondos institucionales que solo pueden invertir en bonos soberanos con calificación B- o superior ahora pueden aumentar su exposición a Argentina. La inflación de mayo se ubicó en 2.1% m/m, por debajo de nuestra proyección como del consenso de mercado (REM: 2.3% m/m), llevando la inflación interanual a 33.2% a/a. Los precios de los bienes aumentaron 2.0% m/m, mientras que los servicios registraron una suba de 2.5% m/m. Los componentes estacionales fueron el principal factor de presión al alza sobre la inflación general, con un incremento de 3.5% m/m, mientras que los precios regulados aumentaron 2.4% m/m. Por su parte, la inflación núcleo se ubicó en 1.9% m/m, también por debajo de nuestra estimación y de las expectativas del mercado (REM: 2.2% m/m). Por otro lado, la actividad de la construcción y la industria manufacturera se debilitaron en abril, con ambos sectores contrayéndose un 2.8% interanual. En términos desestacionalizados, la construcción cayó un 4.0% mensual y la industria retrocedió un 2.1% m/m, lo que evidenció la debilidad de los sectores intensivos en mano de obra. Lo más relevante será el balance comercial de mayo, que se publicará el jueves.Según el índice de renta fija de Bloomberg, el riesgo de la curva de los bonos soberanos comprimió aproximadamente 78 puntos básicos tras el anuncio de la mejora de S&P, aunque aún cotiza 33pbs por encima de la curva de Ecuador en el mismo índice. La continua acumulación de reservas y un eventual retorno a los mercados internacionales de capitales deberían brindar mayor soporte. Por su parte, los bonos ley local tuvieron un desempeño inferior tras la mejora crediticia. El diferencial de legislación en los bonos con vencimiento a 2030 se amplió a 115pbs, desde alrededor de 60pbs en semanas anteriores. Mientras tanto, el diferencial de legislación de los bonos a 2038 se encuentra en 125 bs. El BCRA habría continuado interviniendo en el segmento de dólar linked. Por el volumen operado de TZV26, el BCRA habría mantenido sus operaciones en dicho instrumento como había ocurrido la semana previa. El tipo de cambio oficial finalmente cerró la semana a la baja en USDARS 1431 (-0.8%), mientras que el CCL lo hizo en USDARS 1493 (-1.2%), en un contexto algo más favorable a las monedas emergentes con el DXY cayendo 0.3%. El techo de la banda se ubicaba el viernes en USDARS 1779, 24.4% por encima del precio de cierre. El Tesoro adjudicó ARS 6.12tn en la licitación del miércoles pasado, con ofertas recibidas por ARS 7.4tn. Esto implicó una renovación de vencimientos de 120.4%, absorbiendo ARS 1tn de pesos del sistema, una cifra muy similar a los pesos inyectados vía compras de reservas del BCRA desde la anterior licitación. El Tesoro continuó con su estrategia de estirar la duración de los vencimientos más allá del año electoral, con 73.7% de lo colocado con vencimientos posteriores a 2027, y una duración promedio ponderada de 937 días. A esto se suma que en el canje ofrecido retiró 24.8% y 21.8% del monto de TZX26 y TTJ26, respectivamente, reduciendo los vencimientos deFuente: Balanz Capital Valores