Informe semanal 17/07

🌎 MERCADO INTERNACION 🛢 Ormuz vuelve a cerrarse La semana marcó un giro de 180° respecto de la distensión previa. Trump reimpuso el bloqueo sobre el tráfico marítimo iraní en el estrecho —con un "reembolso" del 20% sobre la carga en tránsito— tras el intercambio de misiles del fin de semana. El crudo reaccionó con contundencia: el WTI saltó más de 9% en una sola rueda y el Brent superó los US$85, la mayor variación diaria desde 2020. Lejos de descomprimir, el conflicto escaló cada día. Para el viernes se acumulaban cinco noches de ataques y Trump amenazaba con extender los bombardeos a infraestructura energética iraní; Teherán respondió con su doctrina de "infraestructura por infraestructura" y ratificó el control del estrecho como línea roja. Los efectos logísticos ya son concretos: apenas trece buques cruzaron Ormuz el miércoles. Nos cuesta visualizar una salida rápida mientras ninguna de las partes ceda. El punto que seguimos de cerca no es el precio spot del crudo, sino su contaminación del sendero inflacionario, justo cuando la desinflación empezaba a consolidarse. 📊 CPI benigno, Fed incómoda El CPI de junio ofreció un respiro: la energía fue el principal factor deflacionario del mes y el núcleo moderó. El mercado leyó el dato como una pausa prolongada y descontó una Fed más paciente. Warsh corrigió esa lectura en su primera comparecencia ante el Congreso. Habló de "cambio de régimen", ratificó la meta de 2% y avisó que el comité no tiene tolerancia para una inflación persistentemente elevada, con la tasa sostenida entre 3,5% y 3,75%. El mensaje fue deliberadamente más duro que el de su antecesor. El cuadro nos parece incómodo para la Fed: el dato mira hacia atrás y se apoyó en una energía que Ormuz amenaza con encarecer. Si el shock se traslada a los próximos registros, el margen para actuar se estrecha justo cuando Warsh estrena su conducción. 🤖 El rally de IA muestra fatiga El liderazgo de la inteligencia artificial empezó a mostrar grietas. SK Hynix se derrumbó más de 15% —su peor rueda histórica— por señales de que los envíos de memoria HBM4 no despegan al ritmo esperado, arrastrando a Micron y al Kospi. La otra cara fue Apple, que tocó máximos cerca de US$5 billones tras habilitar sus funciones de IA en China: rotación selectiva, no un cambio de tendencia. El viernes lo confirmó: TSMC reportó ganancias récord y elevó su guidance de capex, pero la acción cedió más de 4% por dudas sobre la durabilidad del ciclo de inversión. Los quants de BofA advirtieron que la volatilidad de acciones individuales está en el percentil 92 desde 1990 —niveles no vistos desde la puntocom—, con los semiconductores como principal motor. Seguimos viendo valor en la temática, pero la dispersión extrema invita a no subestimar el riesgo de una corrección abrupta en las carteras más concentradas.🇦🇷 MERCADO LOCAL📉 La inflación sigue perforando el 2% El IPC de junio se ubicó en 1,9% mensual, debajo del REM (2,0%) y del registro de mayo, acumulando 16,8% en el año. La novedad relevante estuvo en la composición: el núcleo desaceleró a 1,6%, señal de que la moderación alcanza ya a los componentes más persistentes. Los estacionales —verduras y turismo— y algunos regulados sostuvieron el índice, pero la tendencia de fondo sigue a la baja. Las breakevens de la curva CER, que ya venían descontando este sendero, encontraron confirmación en el dato. 💵 Debut soberano en dólares El Tesoro estrenó el Bonar 2029 (AO29), primer instrumento soberano en moneda dura del programa financiero actual. La colocación adjudicó unos US$470 millones con una demanda que más que duplicó el cupo, a una tasa que incorpora prima por novedad frente al secundario. En paralelo, el tramo en pesos renovó por encima del 180% de los vencimientos. La lectura financiera nos parece la más relevante: el Tesoro empieza a construir demanda doméstica genuina por dólares dentro del sistema, un paso más en la normalización del financiamiento. En la misma línea, YPF Luz presentó documentación para cotizar en Nueva York, lo que sería el primer IPO de una empresa argentina en Wall Street desde 2019. Señales que apuntan a una reapertura gradual del acceso al capital. ⚙️ Una industria de dos velocidades Los datos de capacidad instalada de mayo volvieron a mostrar una economía partida. El uso agregado se ubicó en 58,4%, apenas por debajo de un año atrás, pero con enorme dispersión sectorial. Refinación de petróleo trabajó al 88,7% —el sector más dinámico— mientras la metalmecánica y la automotriz operaron con amplia capacidad ociosa, golpeadas por la caída de maquinaria agrícola y electrodomésticos. El cuadro nos pareció consistente con la tesis estructural: la recuperación se apoya en energía y recursos, mientras la manufactura tradicional sigue ajustando.Fuente: Finset